深港通無疑成為中國資本市場開放和中國財(cái)富全球配置進(jìn)入新時(shí)代的里程碑事件。那么，深港通又會(huì)對私募股權(quán)投資帶來怎樣的影響？

一級(jí)市場的“新股通”機(jī)會(huì)？

在開通儀式后，香港交易所集團(tuán)行政總裁李小加在接受媒體采訪時(shí)表示，下一步香港必須讓自己貨架上的“貨”越來越豐富，不能像現(xiàn)在這樣，60%都是中國企業(yè)，外國的公司也要吸引它們來。

同時(shí)，他還提出，外資無論是滬港通還是深港通，都是在二級(jí)市場買，未來有沒有可能一級(jí)市場上就可以買？“有些發(fā)行者會(huì)希望上市的時(shí)候就直接把貨（股票）賣給中國投資者?！?/span>

李小加說，未來的方向是，必須讓香港成為讓中國人的錢來了就可以買到世界上的“貨”的地方。有兩個(gè)具體的方向，第一就是一級(jí)市場，可以有“新股通”。不過再有吸引力，世界上的公司也不可能都來?！坝行C(jī)會(huì)是不能自己主動(dòng)來中國的，但中國人可能還是很有需求想投資他們，所以將來ETF就是很重要的產(chǎn)品。”

比如說德國制造業(yè)，很小的公司，但是非常強(qiáng)增長非常好，但在德國上市也不可能來香港上市，“我們有沒有可能搞個(gè)德國制造業(yè)的ETF？或者搞個(gè)美國生物科技（Biotech）的ETF？搞個(gè)南美礦業(yè)的ETF，搞個(gè)澳洲農(nóng)業(yè)的ETF。這樣把這些‘貨’擺在香港，雖然企業(yè)沒有來香港上市，但內(nèi)地投資者還是可以投資這種‘a(chǎn)ccess product’（渠道性產(chǎn)品），這都會(huì)是非常巨大的空間?！?/span>

港股上市公司有望成為基金募資渠道

對于此次深港通的啟動(dòng)，二級(jí)市場比較關(guān)心，早就有各類“概念股”名單出爐，但在投資中國網(wǎng)采訪的多家私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)人士看來，“一級(jí)市場卻感覺距離比較遙遠(yuǎn)，沒什么反應(yīng)”。

國信弘盛總裁龍涌向投資中國網(wǎng)表示，香港市場有它獨(dú)特的估值體系，盡管深港通打開了一個(gè)通道，不可能短期內(nèi)把估值拉到A股的水平。并且，深港通的標(biāo)的選擇有一定的門檻，大部分的小盤股都無法入選。

達(dá)晨創(chuàng)投總裁肖冰也表示，兩地的投資風(fēng)格轉(zhuǎn)換是一個(gè)長期過程，能在國內(nèi)上市的公司，還是應(yīng)該耐心等待上A股。

華蓋醫(yī)療基金總裁及主管合伙人曾志強(qiáng)則認(rèn)為，深港通開通對于一級(jí)市場的影響短期是不大的。他表示，從更長的時(shí)間來看，已經(jīng)開通近兩年的滬港通，對于二級(jí)市場潛移默化的影響還是有的，“國際資本通過滬港通布局一些國內(nèi)如白酒、醫(yī)療健康領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)，這些股票近年的表現(xiàn)還是不錯(cuò)的，例如茅臺(tái)、恒瑞醫(yī)藥等，相信深港通開通后也是如此，對一些A股獨(dú)特行業(yè)中的龍頭企業(yè)，會(huì)有增量國際資金關(guān)注；對未來A股投資理念的影響也是長期的，會(huì)逐漸從炒殼炒垃圾股向有業(yè)績支撐的藍(lán)籌股轉(zhuǎn)變；同理，港股中一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，尤其是與A股存在明顯價(jià)值洼地的公司也會(huì)得到南下資金的青睞。”

同時(shí)，由于越來越多上市公司開始選擇與專業(yè)基金攜手投資并購項(xiàng)目，因此在這樣的趨勢下，曾志強(qiáng)認(rèn)為，深港通后，港股上市公司有望成為基金的一個(gè)募資渠道。

曾志強(qiáng)說，香港上市公司成為機(jī)構(gòu)LP的可能性其實(shí)一直都有，華蓋醫(yī)療健康基金二期20億元人民幣基金中，已有18家上市公司參與，其中就有兩家香港上市公司，“港股作為退出渠道也是一個(gè)很好的選擇，如此前曾參與過的綠葉和三生生物等案例。總體上我覺得主要公司質(zhì)地優(yōu)秀，不管在A股還是港股都會(huì)得到合理的估值?！?/span>

在曾志強(qiáng)看來，未來長期看來隨著資本的融合不斷加強(qiáng)，兩個(gè)市場的估值中樞會(huì)逐漸靠攏。不過，近兩年仍有一個(gè)不確定性因素就是人民幣貶值的問題，因此可能會(huì)對國際資本流入或者國內(nèi)資本南下會(huì)造成一些策略性的影響。

港股退出渠道增多 對創(chuàng)投或是利好

與兩年前的滬港通有所區(qū)別的是，深港通的港股通方向，在股票選擇范圍上有所擴(kuò)大，一定程度上使項(xiàng)目退出渠道增多，這對中國創(chuàng)投行業(yè)來說可能會(huì)是利好。

深港通主要制度安排均參照滬港通，按照“防范風(fēng)險(xiǎn)、各方認(rèn)可”的原則，經(jīng)各方溝通一致，按照一定股票市值篩選后確定標(biāo)的。但上交所以大盤股為主，滬港通下的港股通標(biāo)的范圍是恒生綜合大型股指數(shù)的成份股、恒生綜合中型股指數(shù)的成份股，以及同時(shí)在香港聯(lián)合交易所、上海證券交易所上市的A+H股公司股票。

深港通下的港股通股票范圍是在現(xiàn)行滬港通下的港股通標(biāo)的基礎(chǔ)上，新增恒生綜合小型股指數(shù)的成份股（選取其中市值50億元港幣及以上的股票），以及同時(shí)在香港聯(lián)合交易所、深圳證券交易所上市的A+H股公司股票。

也就是說滬港通的主要目標(biāo)是藍(lán)籌股，而以中小盤股為主要特色的深交所則將目光瞄準(zhǔn)了香港市場的中小盤股。這其中最典型的一個(gè)代表，就是即將在港交所掛牌的美圖科技。

根據(jù)近日美圖科技上市前的詢價(jià)，本次IPO每股發(fā)售價(jià)區(qū)間為8.50港元至9.60港元，也就是說總市值有望突破50億美元，將會(huì)是深港通的主要標(biāo)的。美圖科技招股書披露，截至2016年6月30日止六個(gè)月，經(jīng)調(diào)整虧損凈額為人民幣2.576億元，累計(jì)虧損更是高達(dá)63億元。顯然，由于A股注冊制改革、戰(zhàn)略新興板的叫停，美圖已經(jīng)不存在國內(nèi)上市的可能性。但港交所實(shí)行注冊制，而且互聯(lián)網(wǎng)公司稀缺，美圖上市不但沒有障礙，還非常受歡迎。而通過深港通，大陸的投資者將可以曲線投資美圖的股票。

美圖的天使投資人、董事長蔡文勝對深港通滿懷期待，他多次在公開場合表示，美圖大部分用戶來自內(nèi)地和香港，希望美圖的粉絲不單可以使用美圖的產(chǎn)品，更可以隨著深港通開通，買美圖的股票，成為美圖的股東。

美圖的香港上市路徑，也為國內(nèi)眾多長年無法盈利，但估值卻很高的互聯(lián)網(wǎng)公司提供了一個(gè)樣板。尤其是當(dāng)前A股IPO堰塞湖嚴(yán)重的情況下，轉(zhuǎn)而求其次奔赴港股不失為備選方案。

當(dāng)然，也沒必要對深港通期望太高。港股目前的估值水平在全球各主要資本市場中處于墊底水平。港股平均市盈率僅為8倍，不僅遠(yuǎn)低于20余倍的A股，也低于12倍左右的美股。這也是目前眾多港股上市公司選擇私有化回歸的原因。

不過，值得注意的是，今日的深港通開通并沒有類似滬港通一樣，引發(fā)二級(jí)市場一輪行情。

反而周末證監(jiān)會(huì)主席劉士余公開講話更加引起市場軒然大波。在周末發(fā)言中，劉士余痛批“野蠻收購”，希望資產(chǎn)管理人“不當(dāng)奢淫無度的土豪，不做興風(fēng)作浪的妖精，不做謀財(cái)害命的害人精”、并嚴(yán)厲的使用“杠桿收購”、“來路不正當(dāng)?shù)腻X”、“從門口的野蠻人變成了行業(yè)的強(qiáng)盜”等措辭。

受此影響，12月5日盤面上險(xiǎn)資舉牌概念重挫，截至收盤，格力電器、吉林敖東雙雙跌停，萬科A、伊利股份、中國建筑、廊坊發(fā)展、梅雁吉祥、嘉凱城等多股盤中跌超5%。